圆桌论坛|GP应修炼内功、提高造血能力，做潮水退去后的胜利者

第三，我们更加注重企业自身的造血能力，特别是对于一些还是早期的项目。我们不太喜欢投特别烧钱的项目，市场不好的时候我们更加强调所有企业要做好最坏打算，可能创业者认为10个月以后还能融下一轮，我要告诉创业者要做好10个月以后融不到钱的可能性，如果融不到钱能不能活下去，这也是今年下半年考察项目的比较重要的因素。

赵甜：投得便宜。控制估值。挤压泡沫，关注被投项目的基本面、修炼内功，最后是看重自身的造血能力，这是稳健性投资机构对项目的判断。不要再幻想资本市场是一个强大的血库给进行输血，自身的造血能力才是下一个阶段我们能够基业长青继续存活和发展的保障。

王维玮：我们主要看的领域是文娱和消费行业，，又因为做早期项目的投资，不管估值的合理性还是阶段，早期投资的第一轮很关键，如果2000万估值硬压到500万估值，钱就不够用了。对我们来说市场虽然不好，但也没有太多调整空间，尤其是我们有三分之一的项目是第一轮投资，唯一的操作空间就是我们看项目和筛选项目的时候会再谨慎一些，这个对有些项目也不太好，有些项目等一等可能就做不下去了。

辰海资本合伙人王维玮

尤其在这个时点，做早期投资更要谨慎，我们一直以来对于筛选早期项目的标准比较高。今年唯一区别就是我们比原来更看重造血能力，原来投一个企业第一轮后过一段时间跑得快就融不到钱，现在要问提前多少时间融到钱，能不能自己接上，或者我们自己愿不愿意再追加或者行业的小伙伴愿不愿意再追加，这是我们今年最大的区别，要看的更长远更理性一些。

我们更看重一个企业的造血能力，哪怕是非常早期的时候。我们所关注的文娱、消费行业造血能力还可以，而且受大环境影响没有那么大。如果做中后期投资、做金融领域，可能会影响很大，大家每天吃饭、买东西这些刚需领域影响并不大。

赵甜：标准很高，但是不嫌贵，对价格不是最敏感，要求企业的质地非常好。对于企业造血能力的要求我还挺惊讶，以前我们一直有误解，早期投资人对造血能力并不是那么看重，甚至原来早期投资人说现在不该是你赚钱的时候，现在赚钱就是在放弃市场。的确也可以看到现在资本市场趋冷的情况下我们也回归理性思考，早期就得到验证的商业模式可能会走得更长久一些。

宗俊：本质上我们的合作策略没有太大变化，从概率上来说出现好公司的概率不会随着经济周期变化而变化，从历史上看，往往是经过了困难周期留下来的，更有大概率成为成功的企业。

创世伙伴资本合伙人宗俊

对我们基金而言，我们比较庆幸，现在整个市场冷下来了一些，一些不做深入工作的基金会更谨慎一些，我们在这个当中能够挑到好的项目，以更合理的价格和估值进行投资的可能性反而更大了一些。

现在更积极地看，找我们的企业也多了很多，我们做工作的空间也多了很多，在我们看来这是非常好的时间点，可以更多地做价值投资，我们很欢迎这样的时间点。当然我们也和一些创业者说，如果真的是一个本来就不行的企业，原来市场好只不过让你多活了一阵子。

优秀的创业者不用太担心现在的市场，市场上依旧有足够的钱，总有足够人能够认识到企业有价值。如果创业者真的牛，牛到谁都想投，可以要求增加股份激励，这不是短期应该考虑的问题，不管是创业者还是对于我们这种想要在里面找到好的投资标的的投资机构，现在这个时间点都不是坏事。

如果一定要说今年有什么变化，反而是政策面的影响可能对某些行业企业影响很大，我们可能会在一些有可能造成政策风险的领域稍微谨慎一定，传统投资思路上并没有太大变化。

我们是人民币美元双币基金，人民币市场价格下降，有人提到等到一半上市公司PE值跌到15倍以下才是真的低，让我们做人民币投资的时候感觉会对价值更加敏感一些。好在我们是人民币、美元双币基金，不同类型不同领域都会参与，团队投资策略并没有太大变化。

赵甜：宗总很幸福，你有一套一贯而终的投资策略，另外在这样的时点上很多投资人已经去打高尔夫、这个月就要生孩子了，都开始养精蓄锐，就你们还在繁忙地看项目，这个状态让人很羡慕。这可能就和创世伙伴的基金有关系，你们本身初心就不是纯粹以投资机构的角度看待企业成长，而是以共同成长的合作伙伴，所以你们更加有耐心。

毛振桦：源星在这样的环境下也做了一些调整，在战术层面上会更加谨慎一点，在战略层面上会更加勤奋，去思考和探索。

源星资本副总裁毛振桦

我们过去也看到不止一次这样的大寒冬，越是这样的大寒冬越是可以孕育大的机会，中国依靠人口红利孕育出了房地产、互联网、移动互联网这样的机遇，都是在这样的背景下诞生出来的。

近两年我们把整个关注的方向聚焦在了国产化上，也是基于内外部环境包括这轮寒冬我们思考背后的很多根源，包括中兴事件，这是中国不得不面对的问题，我们在此加大了很多投入力度。

另外，谈谈我们对于大寒冬的看法，大寒冬对于我们投资人并不是坏事，很多时候我们内部交流都有一个观点，买的没有卖的精，投资人调研的再充分，能把一家企业了解得特别清楚比卖的人还要知道是什么情况？不现实的。在一个歌舞升平的环境里，他不想说的，你没有问到的，永远都不会知道。

（编辑：烟台站长网）

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