圆桌论坛|GP应修炼内功、提高造血能力，做潮水退去后的胜利者

原标题：圆桌论坛|GP应修炼内功、提高造血能力，做潮水退去后的胜利者

11月16日，由鲸准主办的“鲸准募资季价值投资峰会”峰会在上海国际时尚中心召开。本届大会邀请人工智能、高端制造、大消费等领域的母基金、投资机构及项目方参与探讨，聚焦投资与投后赋能，旨在为各方极大延展交流广度与深度，创造最简单的交流通路。

活动中人民币GP圆桌的主题是《潮水退后的投资坚守与赋能》。分享嘉宾为氪基金创始合伙人赵甜；同创伟业合伙人段瑶；辰海资本合伙人王维玮；创世伙伴资本合伙人宗俊；源星资本副总裁毛振桦。

人民币圆桌论坛“潮水退后的投资坚守与赋能”

以下为《潮水退后的投资坚守与赋能》圆桌论坛实录，由鲸准精编整理，有删减：

赵甜：中国的资本市场的寒冬来的和我们的预期一样，年年都在提资本寒冬，但体会却是一年比一年冷，今年应该算是气温的低谷。

氪基金创始合伙人赵甜

今天早上无论关于LP的讨论，还是关于美元基金的讨论，都可以感受到募、投、管、退各个环节都不容乐观，这也和实体经济的下行挂钩。实体经济的基础，包括母基金的源头，都受到了非常巨大的打击。我们作为这个行业当中一线的前沿都有深刻的体会。

在座的几位嘉宾神色凝重，对我说的话深表认同。既然大家坐在一起，也希望在这里寻找一些新的契机和突破点，大家在抱团取暖的时刻能够共同探讨和讨论我们怎么样做更多的创新和迭代。

先请大家介绍一下自己和自己所在的基金，让在场的观众们认识一下大家。

段瑶：大家中午好，我叫段瑶，来自同创伟业。同创伟业是总部在深圳的一家民营创投公司，成立于2000年，到现在已经有18年历史，经过这么多年的团队建设和基金发展，我们现在已经形成了四大行业的投资策略，分别是大健康、大科技、TMT和大消费。

几年来陆陆续续管理20只左右基金，包括人民币基金、美元基金，到现在为止一共投资300家左右企业，到今年已经有41家企业通过IPO上市，另外还有20多家已通过并购实现退出，应该说同创伟业是一家偏谨慎的投资机构。

王维玮：我叫王维玮，来自辰海资本。辰海资本是一个相对比较年轻的基金，2015年刚刚开始做，到现在有两期，主要聚焦文化娱乐和消费，辰海二期“妙”基金引入了战略伙伴猫眼娱乐，猫眼的加入为辰海在娱乐领域的深耕带来战略协同效应。

宗俊：我叫宗俊，是创世伙伴资本合伙人，我们是人民币和美元双币基金，由原KPCB中国基金TMT团队出来做的新品牌，我们17年关闭首支人民币基金、18年关闭首支美元基金，投资方向一直是TMT中早期投资。整体风格和品牌名字一样，比较友好，理念是希望和我们的LP，被投公司一起共赢。

毛振桦：我是毛振桦，来自于源星资本。我们主要投资方向长期以来关注的是智能制造、军工、机器人和汽车，我们的投资理念一直是坚持技术创新作为整个产业的核心驱动力，我们现在更加聚焦，主要关注国产化和无人化这两大趋势，很高兴今天有这样一个机会和大家做交流。

赵甜：在座几位投资机构非常典型，既有在原有平台上到新的平台上寻求投资创新的团队，也有有产业背景、产融结合方向，都颇具代表性。

相信大家一致的认为今年大的环境不是太好，我们应该能从今天早上会上大家的分享和发言当中可以体会出来。特别是我们可以从投资机构的投资策略上能体会。现在和很多投资者沟通，大家问的最多的问题是最近有什么调整，很多人说我们专注做投后，投资项目的投后或者退出提高一下、风险控制提高一下，或者往早期、产业方向走，不管是什么样的策略调整都可以从里面嗅出一个味道，大家手头紧，很多人收缩战线。

我想听听各位怎么样思考在现在这个实体经济下行以及资金链相对较紧的大环境下怎么调整自己的投资策略。

段瑶：今年整个资本市场特别冷，特别是年中以后感觉到市场冷却的速度在加剧，上半年内部开会的时候就已经强调项目要优中选优、精中选精，但是下半年收缩力度依旧比较明显。

同创伟业合伙人段瑶

我们对整个经济依旧有一定信心，特别是在一些细分领域还是能够看到一些高增长，包括现在一些科技型创新企业，大家还是在兢兢业业修炼内功，这些企业家非常厉害，在长期跟踪过程当中觉得他们经受了市场的考验，我们也愿意对他们进行投资。

下半年虽然整个市场很冷，但是我们也没有放弃投资，只是我们投资策略进行了一些调整。虽然有些调整，但在大方向上没有太大的变化，我们一直在进行专业化团队的打造，投资的核心策略就是要寻找细分领域的隐形冠军，所投企业的技术能力、市场能力、综合能力是隐形冠军的地位，要么是看得到的第一、第二名，要么就是目前可能不是最强、最大的，但综合实力是最好的。

我们在各行各业寻找的时候一直都是用这种比较高的标准和要求去投资，这也是为什么我们上市的成功率比较高的原因，我们非常重视被投企业的行业地位，在技术、市场、综合实力方面的综合地位。

这样的投资策略一直都没有变，今年也没有变，但是在今年不太好的市场环境下我们有一些投资策略上的细微调整，首当其冲的是对估值的控制，今年下半年对估值的控制比以前更严，我们一直以来出手都比较谨慎，也许市场上有人觉得我们压价压得很厉害，我们一直对价格比较敏感，很难承受特别高的估值、泡沫。到了今年下半年我们对估值的敏感度会更高，我们甚至下半年投的几个项目我们投进去的估值已经低于他上一轮的融资估值。

我们一直以来对于我们看的企业包括被投企业都是希望它能够以一个比较合理的估值在市场上进行融资，每一轮都能够比较匹配它现在的整个地位和市场规模，这样的原因有几个：

第一，被投企业即使是在市场特别好的时候，我们也不希望它透支它未来三轮的业绩发展。对于一个企业很小的时候可能它只是1.5亿估值，但是叫出来2.5亿，有些机构咬咬牙就接受，但是等到越来越往后发展到后面几轮估值越来越高，泡沫吹得越来越大，这个时候再去透支后面，再去讲故事已经很难，后面可能会导致被投企业融资很难。

（编辑：烟台站长网）

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